【主编不雅市】

上周阛阓再度往返停战标的，世界股市均迎来喘气契机，恒指最高冲破了26000点。

但谈判斥逐并不睬想，好意思国副总统万斯：与伊朗进行了21小时的谈判，尚未达成左券，伊朗选拔了不接收好意思方条目。社交部已领导中国公民暂勿前去伊朗，披露好意思伊谈判冲破之后场面或趋于弥留。后头看好意思方是否会从头发动攻势。

意想股市又会堕入相对弥留景色，能否扛住压力要看数据是否得力，本周中国一季度GDP、3月出进口、工业加多值、社会零卖、房地产等经济数据密集发布。4月16日，国新办就国民经济运转情况举行新闻发布会。

场面发展到当今，有许多东西照旧脱敏。新出现的题材不妨多怜爱，如上周五，汇丰银行、渣打系碇点金融获香港首批清晰币执照，意想年平分阶段推出，可用于个东说念主即时转账与支付。另外，媒体曝伊朗以加密货币收取霍尔木兹海峡通行费，“不易被扣押或冻结”，意想将进一步刺激编造货币往返的活跃。有关个股值得平和。

机器东说念主在预热，2026年东说念主形机器东说念主半程马拉松测试步履于4月19日负责开启。宇树机器东说念主跑出10米/秒靠拢东说念主类巅峰，冲上百度热搜。北京研发出世界首款全自主网球东说念主形机器东说念主 ； 马斯克：特斯拉新款机器东说念主4月发布。

代号"土豆"的GPT-6据传4月14日发布，性能暴涨40%、200万Token凹凸文，被里面界说为冲刺AGI的"临了20%"。与此同期，GPT-Image 2惊艳亮相，生图恶果以伪乱真。聚拢本周光刻机巨头阿斯麦发布财报、台积电一季度财报电话会议，AI标的意想再度眩惑阛阓的眼神。

【本周金股】

念念摩尔国际(06969)

公司公布1Q26事迹，收入实现38.56亿元，同增41.7%，归母净利润同增36.6%至2.63亿元，调治股权引发用度后归母净利润同增10.7%至3.47亿元，剔除医疗业务耗损后调治净利润同增25.7%至4.67亿元。

Q1HNB收入6.6亿元，出口退税窗口下雾化电子烟ODM收入快增。Q1营收具体看，1)HNB：随GloHilo于日本、波兰、意大利等阛阓范畴化现实起量，收入实现6.6亿元；2)雾化电子烟ODM：收入同增21.8%至25.2亿元，由于光伏出口退税含电子烟品类，江南体育(JNsports)官网app下载退税计谋窗口期下部分中小客户提前出口备货，但国际香烟客户由外洋产能供应，中金公司意想出货节律清晰；3)APV：公司加大自主品牌灵通式家具于欧洲、好意思国阛阓开采力度，收入同增14.3%至5.8亿元；4)雾化医疗：收入同比略降1.7%至0.8亿元。

雾化电子烟及HNB利润同步快增，平和雾化医疗筹画趋势。若剔除股权引发用度、雾化医疗前期莳植耗损，1Q26公司调治后归母净利润实现4.67亿元，同比增长25.7%，与收入守护同步快增趋势。中金觉得，随HNB放量成长、国际香烟客户ODM客户订单闲静及费控效力进步，26年公司调治后利润有望与收入同步快增；医疗业务仍处于前期莳植期，研发管线鼓励、成本运作等有望推动筹画改善。

中金分析师示意，看好HNB工夫平台多元发展趋势，雾化医疗新业务成长弧线莳植提速。1)熟练业务：雾化电子烟2026年有望闲静增长，新兴品牌客户为中枢推能源；2)新兴业务：HNB上，日本于4月1日进步HNB香烟税率，行业宽敞提价布景下GloHilo售价清晰，短期内日本动销及市占率有望进步，可提现游戏app中恒久看公司HNB工夫平台才能正抓续强化，新客户、新家具落地节律意想积极；雾化医疗上，好意思国团队正加速鼓励药械聚拢平台研发节律，FDA上市苦求提交审批鼓励，后续有望成为公司新兴成长弧线。

【产业不雅察】

中信证券近期对恒生科技互联网企业Q4事迹进行了回归和总结。

收入端保抓闲静，重回干涉期致利润承压。收入方面，25Q4国内主要互联网公司收入整个同比增长4.6%。利润方面，国内主要互联网公司25Q4Non-GAAP净利润整个同比下滑35.6%(25Q3同比下滑18.3%)。瞻望2026年，中信证券觉得互联网公司收入端有望保抓闲静增长，笔据Visible Alpha，26Q1/26全年主要互联网公司收入整个有望同比增长5.8%/9.2%。利润端，死心3月27日，恒生科技26Y盈利增速预期下修2.6ppts(比拟3月21日)，主要系现时多半互联网公司重回干涉阶段：1)AI布局：腾讯控股(00700)、阿里巴巴(09988)、快手(01024)、哔哩哔哩(09626)等；2)新阛阓进入：滴滴、满帮(YMM.US)、好意思团(03690)等。

从行情上看，阛阓叙事从AI估值推广转向EPS驱动，估值回落至历史低位。2026Q1，恒生科技/中概互联网指数累计着落15.7%/16.5%(同期纳斯达克指数着落7.1%)，主要系AI叙事变化、互联网公司重回干涉期带来对短期盈利节律的担忧，以及地缘政事事件带来的阛阓风偏下降和流动性收紧，使得阛阓从AI驱动估值推广回荡为EPS驱动股价的叙事。

死心3月31日，恒生科技指数NTM PE为17.6x，处于2020年于今34%分位数，估值回落至历史低位。

瞻望2026年，斟酌到流动性扰动的不笃定性，中信证券冷漠平和低估值、事迹笃定性较高、现款流闲静及股东讲述较好的公司；同期，AI产业趋势仍在加速演绎，模子才能迭代、Agent范式改进以及事迹结束存望成为AI叙事下的热切催化。

从密致视角，平和低估值、事迹笃定性高、现款流闲静的公司。斟酌到外部扰动的不笃定性，咱们冷漠平和行业口头相对清晰、事迹笃定性较高的公司。

股东讲述角度，2025年唯品会/欢聚/京东/微博/贝壳/滴滴/满帮股东讲述率约13.0%/12.0%/9.7%/7.1%/7.0%/4.1%/3.5%，同期满帮、BOSS直聘、欢聚等均晓喻中恒久股东讲述权术。

现款储备角度，死心2025年底，多半互联网公司账上现款占市值比达40%以上，具备较强安全边缘。

【数据看盘】

港交所公布数据披露，恒生期指(四月)未平仓合约总额为98277张，未平仓净数35224张。恒生期指结算日2026年4月29号。

恒生指数在25894点位置，上方熊证密集区围聚中轴，下方牛证偏离中轴，港股有作念多能源。中东场面不稳，部分中东家眷资金或参与港股投资。恒生指数本周看张。

【主编感言】

恒指本年盈利预期已下修约12%，3月中以来还在小幅下调，但公正是坏音讯往日返不少，基本面有触底建立迹象。近期国际大行的干线也接近：一边承认外部扰动和地缘风险还会压制风险偏好，另一边又宽敞觉得中国财富相对世界更有性价比，港股里科技、医药、蹧跶龙头和高股息财富更容易赢得资金回流。接下来一周，笔者更看“震憾中偏强”，指数只怕连气儿上去澳门游戏网，但若东说念主民币偏稳、油价不再冲高，互联网平台、半导体、航空和低估值红利标的粗略率比大盘更有韧性。中枢不是追高，而是看资金会不会不绝回流。