日前发布的2025年功绩预报骄傲，五家光伏龙头2025年预亏总和超289亿元，标记着行业产能充足激发的价钱战已参加罪戾的“钞票欠债表压力测试”阶段。

那父财经以为，现时并非单纯周期性波动，而是一场深化的供给侧结构性出清。尽管行业仍处至暗时候，但多状貌的骄傲，2026年有望成为本轮产业周期的关键分水岭，盈利建树的朝阳初现，但反弹将是分化的，仅有具备工夫、成本与财务笼统上风的头部企业能穿越周期。

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全行业蚀本，钞票减值加重压力

近期密集发布的功绩预报，呈现出一幅严峻的财务图景。

数据骄傲，通威股份预亏90-100亿元、TCL中环预亏82-96亿元、隆基绿能预亏60-65亿元、晶澳科技预亏45-48亿元、爱旭股份预亏12-19亿元。集体的巨亏标明蚀本已从二三线企业延迟至全产业链龙头，蚀本范畴与广度历史荒废，行业堕入系统性窘境。

蚀本并非仅来自策画性毛利倒挂。以通威为例，其露馅计提永远钞票减值15-20亿元，主要源于工夫迭代（N型替代P型）导致的产能公允价值下跌。这揭示出行业正面对 “价钱下行”与“工夫淘汰” 的双重折旧压力，部分固定钞票或将执行性地沦为千里没成本。

“剪刀差”抹杀现款流。2025年第四季度，硅料、银浆成本逆势高潮，而组件价钱永远低于0.8元/瓦的现款成本线，导致毛利率被极致压缩。这种 “成本刚性、售价柔性” 的错配，握续销耗企业净营运老本，进修其财务韧性与融资智力。

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产能出清深化，战术与工夫驱动洗牌

那父财经进一步梳剪发现，本轮深度调节的根源在于供给侧失衡，其演化正参加新阶段。

充足产能的消化是永远命题。以前数年基于乐不雅需求推断的产能膨胀已形成严重冗余。即便寰宇装机量保握增长（中国2025年太阳能发电量+24.4%），也广泛短期供应压力。产能愚弄率 是不雅察出清程度的中枢高频概念。

“战术底”初步表示，请示有序竞争。国度商场监管总局的合规请示与 2026年4月起取消光伏家具出口退税，形成战术组合拳。前者旨在终止非感性价钱战，可提现游戏平台后者虽短期加多成本压力，但永远将减轻单纯依赖税收补贴的贸易模式，倒逼产业依靠信得过成本上风竞争，加快低效产能退出。

工夫迭代组成握续老本开支压力。P型向N型（TOPCon/HJT）转型尚未铁心，BC等新工夫阶梯已启动买卖化。企业堕入 “看护旧产线现款流”与“投资新产线求畴昔” 的两难抉择。握续的高强度研发与老本支拨，将进一步分化企业的财务结构。

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三重信号表示，2026成关键窗口

对此，商场对2026年形成“拐点之年”的共鸣，主要基于以下边缘改善的预期。

价钱机制可能出现感性建树。Infolink数据骄傲，2026年头组件报价已试探性回升至0.8元/瓦以上。驱动要素包括：成本压力传导、出口退税取消前的抢出口需求、以及行业对蚀本的不行承受性。关键在于价钱反弹的握续性与幅度，需不雅察是否能相识灭亡现款成本并慢慢追思合理毛利。

供给侧出清参加执行阶段。行业自愿与战术请示下的“反内卷”正在形成协力。硅料收储平台的建立是行业协同相识上游价钱的初步尝试。更进军的信号将是 过时产能的长期性关停 与 行业全体老本开支增速的权臣放缓。

工夫降本翻开盈利空间。搪塞银价高企，“低银化/无银化”工夫（如隆基的贱金属替代决议）参加量产窗口期。这不仅是成本防患，更是重塑工夫壁垒与成本弧线的机遇，跳跃企业有望得回阶段性逾额收益。

新需求场景构建第二增长弧线。“光储平价”在部分区域已达成，储能成为平滑波动、进步光伏电力价值的必需品。具备 “光伏+储能”系统措置决议智力 的企业，将从单纯的制造商转向动力管事商，估值体系有望重构。

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左侧风险仍存，聚焦隆重与跳跃场所

有分析以为，现时行业仍处左侧，但预期已启动酝酿变化。

关于老本商场参与者而言，短期（畴昔1-2个季度）：功绩压力仍将握续，现款流和钞票欠债表健康度是企业的人命线。需警惕部分企业因财务压力激发的信用风险。

中期（2026年下半年起）：跟着产能出清深化、价钱企稳、新工夫放量，龙头企业有望最初达成季度盈利环比改善。投资逻辑将从“博弈周期回转”转向 “寻找结构性赢家”。

综上来看，光伏产业的隆冬是狂热膨胀后的势必调节，亦是走向纯属商场的成东谈主礼。2026年的中枢矛盾将从“需求增长”透彻转向 “供给优化” 。尽管阵痛未消，但产业阵势重塑的机遇正在助长。

关于投资者而言，当下需要的是耐烦与知致力于，在行业最黯淡的时候，识别出那些概况凭借中枢上风存活并最终胜出的畴昔首领。